Nos meilleurs conseils d'investissement pour 2023

Nos meilleurs conseils d'investissement pour 2023

par James Parkyn

Cette année a été marquée par la reprise des marchés. Mais pour en profiter, il a fallu une fois de plus rester patient et garder une perspective à long terme, en particulier lors de la forte baisse des marchés cet automne.

Pendant une grande partie de l'année, les taux d'intérêt ont continué à augmenter, les banques centrales poursuivant leur lutte contre l'inflation. Puis, grâce aux progrès réalisés en matière d'inflation et à la résistance surprenante de l'économie nord-américaine, les investisseurs ont commencé à espérer un atterrissage en douceur de l'économie et une baisse des taux d'intérêt en 2024. Cela a déclenché une impressionnante remontée des marchés boursiers au cours des derniers mois de l'année.

Alors que l'année 2023 touche à sa fin, nous avons souhaité revenir sur certains de nos articles de blog les plus populaires.

1. La lueur d’espoir après une année difficile sur les marchés est la hausse des rendements espérés - 2022 a été une année particulièrement pénible pour les investisseurs, les marchés boursiers et obligataires ayant enregistré de fortes baisses. La bonne nouvelle, c'est que ces baisses ont entraîné une amélioration substantielle des rendements futurs espérés à long terme. La hausse des rendements obligataires espérés a été particulièrement bien accueillie par les investisseurs qui ont connu près de 15 ans de rendements très bas, y compris des périodes où ils n'ont même pas suivi le rythme de l'inflation.

   Dans nos dernières hypothèses de planification financière chez PWL Capital, notre estimation du rendement annuel espéré des obligations est passée de 2,48 % à la fin de 2021 à 4,19 %. Le rendement espéré d'un portefeuille 60% d'actions et 40% d'obligations largement diversifié est passé de 4,97 % à 5,75 %. Cette amélioration pourrait permettre aux investisseurs de réduire le risque de leur portefeuille tout en atteignant leurs objectifs financiers, comme je l'explique dans ce blogue.

2. Voici une meilleure façon de réévaluer la notion du risque - Lorsque les universitaires et les investisseurs professionnels parlent du risque, ils se réfèrent généralement à des concepts techniques tels que la volatilité et l'écart-type. Mais dans un essai intitulé Five Things I Know about Investing, le célèbre professeur de finance Kenneth French propose une définition plus simple : le risque est l'incertitude quant à la quantité de richesse nécessaire pour atteindre les objectifs que l'on s'est fixés tout au long de sa vie. À la lumière de cette définition, je me suis tourné vers l'un de nos auteurs préférés, Morgan Housel. Dans son livre The Psychology of Money, Housel affirme que le risque est inévitable parce que l'avenir est rempli d’inconnues, mais que vous pouvez prendre des mesures nécessaires pour mettre toutes les chances de votre côté.

   • Ne prenez pas de risques qui épuiseraient votre patrimoine et vous empêcheraient de profiter de la puissance de la capitalisation à long terme.

   • Préparez-vous à ce que les choses ne se passent pas comme prévu. Il suffit de penser à la pandémie, à la guerre en Ukraine ou à la hausse des taux d'intérêt pour savoir qu'il faut s'attendre à l'inattendu. Selon M. Housel, la préparation peut prendre de nombreuses formes : "Un budget frugal, une pensée souple et un calendrier flexible - tout ce qui vous permet de vivre heureux avec une multitude de résultats éventuels “.

   • Cultivez une "personnalité équilibrée" : soyez optimiste quant à l'avenir, mais paranoïaque quant à ce qui vous empêchera d'atteindre cet avenir désiré. L'optimisme raisonnable consiste à croire que les chances sont en votre faveur pour que les choses s'arrangent avec le temps, même si vous savez qu'il y aura des difficultés en cours de route. Pour atteindre cet avenir optimiste, vous devez prendre des décisions prudentes et maintenir le cap lorsque les choses semblent sombres.

3. Pourquoi une trop grande exposition aux actions canadiennes nuit-elle à votre portefeuille - Selon un rapport de Vanguard, les actions canadiennes ne représentent que 3,4 % du marché mondial des actions, mais les investisseurs canadiens consacrent 52,2 % de la partie actions de leur portefeuille à des actions canadiennes, soit un déséquilibre de 15 pour 1. Ce type de préférence nationale se retrouve dans d'autres pays et constitue un sérieux obstacle à la diversification des portefeuilles, qui est la clé de la réduction des risques. Au Canada, le problème est aggravé par la concentration sectorielle de notre marché. Les dix premiers titres représentent près de 37 % de l'indice canadien et le marché est fortement surpondéré dans les services financiers (+16,4 %), l'énergie (+12,1 %) et les matériaux (+7,2 %) par rapport au marché mondial, et sous-pondéré dans les technologies de l'information (-13,0 %), les soins de santé      (-11,7 %) et les biens de consommation discrétionnaire (-7,3 %). En conséquence, le marché canadien a toujours été plus volatil que le marché mondial, sans que le rendement n'augmente en proportion. C'est une mauvaise affaire pour les investisseurs et la raison évidente pour laquelle vous devez inclure une quantité substantielle d'actions mondiales dans votre portefeuille.

4. Les jeunes doivent développer leur capital financier et humain - Cette année, nous avons lancé un nouveau livre électronique, Compétences en matière d’investissement pour les jeunes épargnants, qui couvre les compétences essentielles en matière d'investissement dans un format accessible et pertinent pour les jeunes.

   L'un des sept concepts abordés dans ce livre est l'importance de la gestion du capital humain. Bien que les médias n'accordent que très peu d'attention à cette question, ce concept est d'une importance cruciale, en particulier pour les jeunes. Le capital humain est votre potentiel à générer des revenus tout au long de votre vie. Il peut être défini comme la valeur actuelle de tous les revenus futurs du travail et, pour la plupart des gens, il s'agit de l'actif le plus précieux. Pour les jeunes, il représente un chiffre énorme et est d'autant plus précieux qu'il les protège contre l'inflation, les salaires ayant tendance à augmenter avec le temps.

   Vous pouvez accroître votre capital humain par l'éducation, la formation et le développement des compétences interpersonnelles. Vous devez également le protéger à l'aide d'outils tels que l'assurance invalidité. Au cours de votre carrière, votre objectif devrait être de convertir votre capital humain en capital financier en gagnant de l'argent, en épargnant et en prenant de bonnes décisions en matière d'investissement.

   Si vous ne l'avez pas encore fait, n'oubliez pas de télécharger votre exemplaire gratuit de Compétences en matière d’investissement pour les jeunes épargnants.

Pour plus de conseils sur l'investissement et les finances personnelles, abonnez-vous à notre podcast Sujet Capital et téléchargez un autre de nos livres électroniques populaires, Les 7 péchés capitaux du placement.

Nous espérons que vous passez des fêtes de fin d'année reposantes et joyeuses et toute l'équipe se joint à nous pour vous souhaiter une année 2024 pleine de santé et de prospérité.ur ne jamais manquer un épisode.

Est-il temps de réduire le risque dans votre portefeuille ?

Est-il temps de réduire le risque dans votre portefeuille ?

par James Parkyn

En début d'année, j'ai expliqué comment une année 2022 douloureuse sur les marchés a permis aux investisseurs à long terme d'envisager l'avenir avec beaucoup plus de sérénité.

Les pertes importantes enregistrées l'année dernière sur les marchés boursiers et obligataires ont entraîné une hausse importante des rendements futurs espérés des investissements.

L'amélioration des rendements obligataires a été particulièrement impressionnante pour les investisseurs qui ont vécu près de 15 années de rendements très bas, y compris des périodes où les rendements n'ont même pas suivi le rythme de l'inflation. Durant cette période, de nombreux investisseurs ont augmenté la part en actions dans leur portefeuille pour compenser les rendements anémiques des obligations, acceptant ainsi plus de risques pour obtenir des rendements plus élevés sur le marché des actions.

Cette stratégie a fonctionné pour ceux qui ont pu supporter les périodes de volatilité et rester investis. Malgré quelques revers, dont le marché baissier pandémique de 2020, qui a été brutal mais heureusement court, les actions ont produit d'excellents rendements depuis la crise financière de 2008-2009 jusqu'en 2021.

Aujourd'hui, la situation a changé. Les titres à revenu fixe rapportent près de 5 % et la question se pose : Est-il temps de transférer de l'argent des actions vers les titres à revenu fixe pour profiter des rendements plus élevés et réduire le risque ?

Les rendements de l'ordre de 5 % n'étaient pas inhabituels avant la crise financière et, sans prédire l'orientation future des taux d'intérêt, la situation actuelle sur le marché obligataire suggère qu'ils resteront plus élevés pendant plus longtemps que ne le prévoyaient de nombreux économistes.

Dans les dernières hypothèses de planification financière de PWL Capital, notre estimation du rendement annuel espéré des obligations est passée de 2,48 % à la fin de 2021 à 4,19 %. Le rendement espéré d'un portefeuille 60% en actions et 40% en obligations largement diversifié est passé de 4,97 % à 5,75 %.

Comme je l'ai indiqué plus tôt cette année, notre équipe de recherche ne prétend pas savoir à l'avance ce qui se passera sur les marchés lorsqu'elle estime les rendements. Elle prend plutôt la moyenne de tous les scénarios de rendement possibles pour un portefeuille largement diversifié d'investissements cotés en bourse sur un horizon de 30 ans. Bien entendu, les rendements d'une année donnée peuvent s'écarter considérablement des estimations.

Cet article affirme que les investisseurs tentés par des rendements élevés des obligations doivent veiller à ne pas court-circuiter leur plan d'investissement à long terme en renonçant aux rendements espérés plus élevés offerts par les actions.

"Les actions, qui comportent une prime de risque pour compenser la volatilité accrue, battront les obligations au fil du temps, et les obligations, qui obtiennent un rendement supplémentaire en prenant un risque d’échéance et de crédit, battront les instruments sûrs et à court terme tels que les CPG", écrit le gestionnaire d'investissement Tom Bradley.

Néanmoins, l'émergence de taux d'intérêt plus élevés marque un changement important. La décision de modifier la répartition de ses actifs ne doit jamais se prendre à la légère ou en fonction d'évolutions économiques, géopolitiques ou de marchés temporaires. Elle doit au contraire s'inscrire dans le cadre d'un plan financier global qui tient compte de votre situation financière et personnelle, de vos connaissances, objectifs et besoins en matière d'investissement, de votre horizon temporel ainsi que de votre tolérance et de votre capacité à prendre des risques.

Toutefois, si l'évolution des rendements des titres à revenu fixe vous permet d'atteindre vos objectifs tout en réduisant le risque de votre portefeuille, c'est une option que vous devriez sérieusement envisager avec votre conseiller en investissement.

Pour plus de commentaires et d'idées sur l'investissement et les finances personnelles, n'oubliez pas d'écouter notre dernier podcast Sujet Capital et de vous abonner pour ne jamais manquer un épisode.

Comment les primes sur les actions améliorent le rendement espéré de vos placements

Comment les primes sur les actions améliorent le rendement espéré de vos placements

par James Parkyn

Chez PWL Capital, nous adoptons une approche de l'investissement fondée sur des données probantes qui s'appuient sur des recherches évaluées par des pairs et menées par des universitaires de renom qui ont tiré des enseignements de décennies de données sur les marchés.

Au cœur de notre approche se trouve un grand nombre de recherches qui démontrent qu'un portefeuille largement diversifié de placements gérés passivement est la meilleure façon d'obtenir les rendements du marché avec le risque le plus faible possible.

Pour ce faire, nous construisons des portefeuilles globalement diversifiés en utilisant des fonds indiciels à faible coût qui reflètent la tolérance au risque de nos clients individuels. Nous les rééquilibrons ensuite périodiquement pour ramener la pondération des actifs aux objectifs convenus.

Un autre aspect de notre approche consiste à orienter les portefeuilles d'actions vers des facteurs dont il a été démontré qu'ils produisaient des rendements espérés plus élevés.

Les facteurs susceptibles de produire des rendements supérieurs au fil du temps sont les suivants :

• Prime de marché : Les actions ont tendance à surperformer les obligations d'État sans risque (bons du Trésor américain à court terme).

• Prime de taille : Les actions de petites capitalisations ont tendance à surperformer les actions de grandes capitalisations.

• Prime de valeur : Les actions de valeur tendent à surpasser les actions de croissance.

• Prime de rentabilité : Les actions des sociétés très rentables tendent à surpasser celles des sociétés peu rentables.

Un document récent de Dimensional Fund Advisors a examiné les performances de ces primes sur les actions sur une période de 10 ans, jusqu'à la fin de 2022. (Dimensional est un gestionnaire de fonds qui utilise la science financière pour ajouter de la valeur à la performance des fonds, notamment en mettant l'accent sur les facteurs énumérés ci-dessus. Nous utilisons certains fonds Dimensional dans nos portefeuilles).

L'étude de Dimensional a révélé que, sur la période de 10 ans allant jusqu'à la fin de 2022, les actions à forte rentabilité ont généralement surpassé les actions à faible rentabilité et que les actions à petite capitalisation ont surpassé les actions à grande capitalisation en dehors des États-Unis.

Le groupe d'actions qui a sous-performé à l'échelle mondiale au cours de la décennie est celui des actions de type valeur de rendement, un fait qui a attiré beaucoup d'attention de la part des observateurs du marché. Malgré un fort rebond de fin 2020 à 2022, l'indice MSCI World Value a enregistré un rendement annualisé de 7,25 %, contre 8,49 % pour l'indice MSCI Total Market World.

Le document observe qu'il n'est pas rare qu'un facteur de prime soit sous-performant sur une période de 10 ans. Toutefois, si l'on examine les données depuis 1963, il est beaucoup plus rare que deux d'entre eux sous-performent sur cette période et il n'y a pas de cas où trois ou quatre d'entre eux ont sous-performent le marché.

Il note que "bien qu'une prime positive ne soit jamais garantie, les chances d'en obtenir une sont nettement en votre faveur et s'améliorent au fur et à mesure que vous restez investi... En outre, les primes peuvent se matérialiser rapidement, vous devez donc être correctement positionné pour capter les rendements lorsqu'ils se manifestent".

Un article récent de notre collègue Raymond Kerzérho nous a rappelé l'importance de capturer les rendements des actions de petite capitalisation dans le cadre d'un portefeuille d'actions entièrement diversifié.

Raymond, chercheur principal et responsable de la recherche pour les services partagés chez PWL, a étudié la performance des fonds qui suivent l'indice total du marché américain par rapport à ceux qui suivent le S&P 500. La principale différence entre les deux est que l'indice CRSP Total Market Index contient plus de 3 800 actions américaines, y compris des actions de petite et moyenne capitalisation, tandis que le S&P 500 contient environ 500 actions de grande capitalisation.

Depuis le lancement de l'indice S&P 500 en mars 1957 jusqu'en juin 2023, l'indice total du marché a surperformé le S&P 500 avec une très faible marge de 0,03 %. L'indice CRSP a enregistré une performance de 10,48 %, tandis que le S&P 500 a enregistré une performance de 10,45 % sur une base annuelle.

Malgré cette faible différence de performance, nous savons que l'ajout d'actions de petite capitalisation à votre portefeuille permet non seulement de le diversifier, mais aussi d'en augmenter le rendement espéré. C'est l'une des principales raisons pour lesquelles nous utilisons le Vanguard U.S. Total Market ETF dans les portefeuilles de nos clients.

De plus, comme l'écrit Raymond dans son article : "...à la marge, un petit nombre de titres gagnants explique la performance à long terme du marché ; nous préférons donc ne pas passer à côté de ces titres." En incluant des actions de petites et moyennes capitalisations, vous augmentez vos chances de détenir les entreprises qui deviendront les prochaines grandes capitalisations gagnantes.

"Le risque de passer à côté des actions à haut rendement a été mis en évidence en 2020 lorsque le comité de l'indice S&P 500 a omis d'inclure les actions de Tesla dans l'indice jusqu'en décembre, après que le prix de l'action ait augmenté de 400 %", écrit M. Raymond.  

Dans le cadre de notre engagement à ajouter de la valeur aux portefeuilles de nos clients, nous avons un biais dans nos portefeuilles vers ces facteurs, afin de capturer les primes sur les actions. Sur le long terme, même de petits gains peuvent faire une différence significative pour votre patrimoine.

Pour en savoir plus sur l'investissement passif et les finances personnelles, téléchargez le dernier épisode de notre podcast Sujet Capital et abonnez-vous pour ne manquer aucun épisode. N'oubliez pas de télécharger votre exemplaire gratuit de notre populaire livre électronique Les sept péchés capitaux du placement.

Pourquoi une trop grande exposition aux actions canadiennes nuit-elle à votre portefeuille ?

Pourquoi une trop grande exposition aux actions canadiennes nuit-elle à votre portefeuille ?

par James Parkyn

Le Canada se classe régulièrement parmi les pays offrant la meilleure qualité de vie, obtenant des notes élevées pour son niveau de vie, son espérance de vie, son système éducatif et son environnement, entre d’autres dimensions du bien-être.

Nous pouvons à juste titre être fiers de la qualité de vie dont nous jouissons ici et c'est sans doute la raison pour laquelle des personnes du monde entier font la queue pour venir s'installer au Canada. Toutefois, lorsqu'il s'agit de vos investissements, trop de Canada n'est pas une bonne chose.

Un rapport récent de Vanguard indique que, bien que les actions canadiennes ne représentent que 3,4 % du marché mondial des actions, les investisseurs canadiens consacrent 52,2 % de la partie actions de leur portefeuille à des actions canadiennes.

Cette disparité de 15 pour 1 est le résultat du phénomène bien connu de la préférence nationale. Le Canada est loin d'être le seul pays où les investisseurs préfèrent les placements nationaux aux placements étrangers. Le rapport de Vanguard montre que ce phénomène est encore plus prononcé dans des pays comme l'Australie, le Japon et la zone euro.

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles un investisseur peut préférer acheter des actions nationales, mais cela se résume généralement à une simple familiarité. Les entreprises qui composent votre marché boursier local, vous en entendez parler quotidiennement dans les journaux.

Bien que compréhensible, la préférence nationale constitue néanmoins un sérieux obstacle à la diversification des portefeuilles, qui est la clé de la réduction des risques. C'est tout à fait le cas au Canada, où une poignée d'entreprises et trois secteurs seulement dominent le marché des actions.

Selon Vanguard, les dix principaux titres détenus au Canada représentent près de 37 % de l'indice boursier canadien. En revanche, les 10 principaux titres représentent 16 % du marché boursier mondial. En ce qui concerne la concentration sectorielle, le Canada est fortement surpondéré dans les services financiers (+16,4 %), l'énergie (+12,1 %) et les matériaux (+7,2 %) par rapport au marché mondial, et sous-pondéré dans les technologies de l'information (-13,0 %), les soins de santé (-11,7 %) et les biens de consommation discrétionnaire (-7,3 %).

En conséquence, le marché canadien a toujours été plus volatil que le marché mondial, sans que le rendement n'augmente en proportion. C'est une mauvaise affaire pour les investisseurs et la raison évidente pour laquelle vous voudriez ajouter une quantité substantielle d'actions mondiales à votre portefeuille.

Ne cherchez pas plus loin que les grands fonds de pension canadiens pour voir comment les investisseurs les plus sophistiqués répartissent l'argent qu'ils gèrent à l'échelle mondiale.

CPP Investments, qui gère le fonds de pension canadien de 570 milliards de dollars, ne divulgue pas la répartition géographique de son portefeuille d'actions publiques de 135 milliards de dollars. Toutefois, au 31 mars, seuls 14 % de ses actifs nets totaux se trouvaient au Canada. La Caisse de dépôt et placement du Québec, gestionnaire du Régime de rentes du Québec, avait investi 21 % de son portefeuille d'actions du marché public au Canada à la fin de 2022, sur un actif net de 402 milliards de dollars.

Selon la théorie moderne du portefeuille, la diversification la plus grande possible est la plus efficace pour réduire le risque. Par conséquent, en théorie, votre portefeuille devrait reproduire les pondérations géographiques du marché boursier mondial.

Toutefois, même si cela était possible, nous vivons au Canada et il existe de solides raisons de détenir plus de 3,4 % de votre portefeuille d'actions en actifs canadiens, en plus d'une simple préférence. Notamment, vous êtes exposé au risque de change lorsque vous convertissez le produit de la vente d'actifs étrangers en dollars canadiens.

L'étude de Vanguard montre que la réduction de la volatilité du portefeuille diminue à mesure que la part des actions internationales augmente jusqu'à 70 %, puis commence à diminuer progressivement. Le document conclut : "Si l'on considère les données, la répartition optimale des actifs pour les investisseurs canadiens est une répartition de 30 % en actions canadiennes et de 70 % en actions internationales, car il a été démontré qu'elle minimise la volatilité à long terme de leur portefeuille.

Notre portefeuille modèle d'actions consacre 20 % au Canada, 50 % au marché américain et 30 % aux marchés internationaux, y compris les marchés émergents. Si nous supprimons notre préférence pour le Canada (20 %), les 80 % restants sont investis de manière à refléter grosso modo les pondérations de la capitalisation des marchés mondiaux.

Selon nos statistiques de marché, le marché boursier américain a surpassé les actions canadiennes et internationales sur toutes les périodes depuis 30 ans. Mais les performances exceptionnelles du marché américain remontent à bien plus loin.

Le rapport annuel de Crédit Suisse sur les rendements analyse une base de données des marchés mondiaux remontant à 1900. L'édition 2022 (dont nous avons parlé dans l'épisode 38 de notre balado Sujet Capital) revient sur le boom de l'investissement international qui a débuté au milieu des années 1970 et pose la question suivante : "Les investisseurs américains auraient-ils dû se tourner vers l'international ?

L'annuaire a examiné quatre périodes distinctes entre 1974 et 2021 et a constaté que le marché américain a battu les investissements mondiaux dans chacune des quatre périodes avec une marge substantielle. En d'autres termes, avec le recul, un investisseur en actions américaines aurait mieux fait de renoncer à la diversification internationale et de s'en tenir au marché américain.

Cela est vrai non seulement parce que les rendements du marché américain ont été exceptionnels au cours de la période, dépassant les actions non américaines de 1,9 % par an, mais aussi parce qu'il s'agissait de l'un des marchés les moins volatils au monde "étant donné que sa taille, son étendue et sa diversité lui ont permis d'être très diversifié".

Ce record historique devrait donner aux investisseurs canadiens matière à réflexion pour décider de la meilleure façon d'éviter les effets négatifs de la préférence nationale dans leur portefeuille. Cependant, veillez à ne pas baser vos décisions d’investissement uniquement sur les performances passées.

Pour plus d'informations sur l'investissement et le financement personnel, écoutez notre balado Sujet Capital sur notre site web ou là où vous recevez vos podcasts.

Nous avons également reçu des commentaires très positifs sur notre nouveau guide intitulé Compétences en matière d’investissement pour les jeunes épargnants. Téléchargez votre exemplaire gratuit et faites-nous savoir si vous avez des questions ou des commentaires à ce sujet.

Il n'y a pas de répartition idéale des actifs, mais le 60/40 est un bon point de départ.

Il n'y a pas de répartition idéale des actifs, mais le 60/40 est un bon point de départ.

par James Parkyn

Le portefeuille d'investissement classique se compose de 60% en actions & 40% en obligations. Dans le cadre de cette répartition des actifs, nous considérons les actions comme la composante risquée ou volatile et les obligations comme la composante "sûre". Les actions apportent la croissance tandis que les obligations fournissent un revenu régulier, un risque global réduit et une préservation du capital dans cette partie du portefeuille.

Toutefois, ces hypothèses ne se sont pas concrétisées en 2022, loin de là. Les marchés boursiers et obligataires ont tous deux connu des baisses importantes pour l'une des rares fois dans l'histoire. Selon Vanguard, le portefeuille 60/40 type des investisseurs américains a subi une baisse douloureuse de 16 % en 2022. Cela a conduit certains observateurs à s'interroger sur le bien-fondé de cette stratégie pour l'avenir.

Ces doutes reposent sur l'évolution des taux d'intérêt au cours des quatre décennies qui ont précédé la fin de l'année 2021. Au cours de ces années, les taux, mesurés par le rendement d'un bon du Trésor américain à 10 ans, sont passés de 15,8 % en 1981 à 0,5 % à la fin de 2021. Cette baisse des taux a fait grimper en flèche les plus-values sur les obligations. (Les rendements et les prix des obligations évoluent inversement).

Il en résulte des rendements exceptionnels et peu risqués pour un portefeuille 60/40. Lors d'une récente conférence de Morningstar aux États-Unis, un orateur a indiqué que l'indice Barclays Aggregate U.S. Bond avait rapporté 7,75 % par an sur 40 ans jusqu'en 2021, générant 87 % du rendement que vous auriez obtenu en investissant dans des actions avec une volatilité inférieure de 45 %. C'était une bonne affaire.

La fête a pris fin brutalement l'année dernière lorsque les banques centrales, la Réserve fédérale américaine en tête, ont commencé à relever les taux d'intérêt pour ralentir l'économie et faire baisser l'inflation galopante. La hausse des taux a pénalisé à la fois le marché des actions et celui des obligations.

La partie obligataire d'un portefeuille 60/40 ne bénéficiant plus de la baisse des taux d'intérêt dans un contexte de forte volatilité et d'inflation galopante, certains gestionnaires d'actifs estiment que les investisseurs devraient abandonner cette stratégie.

Le géant de la gestion d'actifs BlackRock est en première ligne : dans un article, ils affirment que l'augmentation des taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation pourrait entraîner une baisse simultanée des actions et des obligations. "En fin de compte, les obligations pourraient être aussi perdantes [que les actions], ce qui risquerait d'aggraver les pertes d'un portefeuille diversifié 60/40".

BlackRock et d'autres sceptiques du 60/40 affirment que les investisseurs devraient consacrer une plus grande part de leur portefeuille à des investissements dits alternatifs pour obtenir de meilleurs rendements. Ces investissements comprennent les fonds de couverture, les actifs privés, les obligations protégées contre l'inflation, les infrastructures et les matières premières.

D'autres grands gestionnaires d'actifs, dont Vanguard et Goldman Sachs Asset Management, se sont rangés de l'autre côté du débat. Ils notent que les pertes de 2022 ont considérablement amélioré les rendements attendus d'un portefeuille 60/40, une évolution que j'ai soulignée dans un récent blogue.

Dans ce blogue, j'évoquais les recherches de PWL Capital qui montraient une amélioration remarquable des rendements attendus, principalement grâce à l'augmentation des rendements obligataires. Notre estimation du rendement attendu d'un portefeuille 60/40 est passée de 4,97 % par an à la fin de 2021 à 5,81 % dans la dernière édition de nos Hypothèses de planification financière.

Vanguard a noté une amélioration similaire dans ses estimations de rendement attendu et a déclaré : "Loin d'être mort, le portefeuille 60/40 est prêt pour une nouvelle décennie solide".

De plus, Goldman Sachs a observé qu'une perte comme celle de 2022 est extrêmement rare. En effet, les actions et les obligations américaines ont perdu de l'argent simultanément sur une période de 12 mois seulement 2 % du temps depuis 1926. Même si une perte aussi importante que celle de 2022 peut se produire, Goldman Sachs estime que le 60/40 reste une approche valable.

Nous restons fermement du côté de ceux qui considèrent le portefeuille 60/40 comme un bon point de départ pour la construction d'un portefeuille largement diversifié, en particulier maintenant que les rendements obligataires, antérieurement très bas, se sont normalisés.

Nous sommes sceptiques à l'égard des investissements alternatifs. Ils sont généralement assortis de frais élevés et nous n'avons pas encore de preuves convaincantes qu'ils produisent des rendements plus élevés à des niveaux de risque équivalents. Si l'on ajoute le risque de liquidité de certaines stratégies, la prudence est de mise. En effet, de nombreux investissements alternatifs ont connu une année 2022 épouvantable.

Comme je l'ai expliqué dans des articles précédents, l'allongement de l'espérance de vie signifie que la plupart des gens ont besoin de la croissance générée par les actions pour s'assurer que leur argent dure aussi longtemps qu'eux. Toutefois, avec le retour des rendements obligataires à des niveaux plus normaux, ceux qui avaient précédemment augmenté leur part en actions peuvent désormais envisager de la réduire afin de diminuer la volatilité de leur portefeuille.

Pourquoi le 60/40 est-il un bon point de départ ? Parce qu'il n'existe pas de répartition idéale des actifs. Votre portefeuille doit être personnalisé en fonction de votre âge, de vos objectifs de vie et de votre tolérance au risque.

En fin de compte, la bonne répartition des actifs est celle qui vous permet de maintenir le cap malgré les inévitables baisses du marché. C'est la bonne stratégie 100 % du temps.

Pour en savoir plus sur les marchés, les finances personnelles et l'accroissement de votre patrimoine, n'oubliez pas d'écouter notre podcast Sujet Capital et de vous abonner pour ne jamais manquer un épisode.

La diversification a-t-elle encore un sens ?

Par James Parkyn

L’année a été difficile sur les marchés et il semble qu’il n’y ait pas eu de refuge. Avec la hausse des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation et une situation géopolitique tendue à l’échelle mondiale, les marchés boursiers et obligataires du monde entier sont en baisse.

Comme vous le savez, la diversification est la stratégie fondamentale pour réduire le risque d’un portefeuille. L’économiste lauréat du prix Nobel, Harry Markowitz, l’a décrit comme « le seul free lunch en finance ». Markowitz a démontré qu’une grande diversification de titres, de classes d’actifs répartie dans plusieurs pays permet aux investisseurs d’augmenter les rendements espérés tout en réduisant les risques.

Cependant, il semble souvent – ​​surtout depuis la crise financière de 2008-09 – que lorsque des problèmes surviennent, les marchés ont tendance à baisser ensemble. Donc, cela soulève la question : est-il toujours judicieux de diversifier son portefeuille ?

Pour répondre à cette question, nous nous sommes tournés vers une source remarquable : le Rapport annuel 2022 de Crédit Suisse sur les rendements des investissements mondiaux. Il s’agit d’un guide des rendements historiques pour toutes les principales classes d’actifs dans 35 pays, remontant dans la plupart des cas à 1900.

L’édition 2022 du rapport comprend un examen par les historiens financiers Elroy Dimson, Paul Marsh et Mike Staunton, du pouvoir de la diversification entre les actions, les pays et les classes d’actifs. Leur étude des données historiques les a conduits à plusieurs conclusions importantes :

• La mondialisation a augmenté la mesure avec laquelle les marchés évoluent ensemble, mais les avantages potentiels de réduction des risques qu’apporte la diversification internationale restent significatifs.

• La mesure avec laquelle la diversification internationale peut être défavorable aux investisseurs dans une crise est limitée à des périodes assez courtes et n’est pertinente que si un investisseur est contraint de vendre. « Pour les investisseurs à long terme, les corrélations qui augmentent ont moins de conséquences. »

• Au cours des 50 dernières années, investir dans des actions à l’échelle mondiale a généré des ratios rendement/risque plus élevés que d’investir uniquement au niveau national dans la plupart des pays.

• Une exception notable a été les États-Unis où, au cours des 50 dernières années, les investisseurs auraient mieux fait d’investir au pays. Cette constatation reflète les excellents rendements et la faible volatilité du marché boursier américain au cours de cette période. Cependant, les auteurs notent également que les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. « Nous observons ces résultats avec le recul… Il n’y a aucune raison de s’attendre à ce que l’exceptionnalisme américain continue. »

• Les investisseurs dans les petits marchés, en particulier ceux qui sont fortement concentrés dans certains secteurs, ont plus à gagner de la diversification mondiale que les investisseurs américains, car « le marché américain est déjà très vaste et très diversifié ». Les investisseurs canadiens devraient en prendre note.

• Malgré le conseil bien connu de détenir un portefeuille grandement diversifié, les auteurs soulignent des études universitaires qui montrent que la plupart des investisseurs sont terriblement sous-diversifiés. Par exemple, ils citent une étude (Goetzmann et Kumar 2008) qui a analysé plus de 60 000 investisseurs dans une grande maison de courtage à escompte américaine et qui a constaté que la détention moyenne n’était que de quatre actions.

• Les investisseurs aux portefeuilles concentrés le paient très cher. Une étude danoise (Florentsen, Nielsson, Raahauge et Rangvid 2019) a analysé une base de données de 4,4 millions d’investisseurs danois et a constaté qu’ils pouvaient augmenter leur rendement espéré jusqu’à 3 % par an en passant du portefeuille concentré qu’ils détenaient généralement à un fonds indiciel avec le même profil de risque global.

• À propos de la diversification des actifs, les auteurs écrivent : « Les corrélations actions-obligations sont pour la plupart négatives sur les principaux marchés mondiaux depuis une vingtaine d’années. Cette corrélation négative signifie que les actions et les obligations ont servi de protection les unes contre les autres, permettant aux investisseurs d’augmenter leurs allocations en actions tout en respectant le risque qu’ils veulent prendre dans leurs portefeuilles.

Cependant, une hausse des taux d’intérêt est une variable commune aux actions et aux obligations et cela devrait conduire à une corrélation positive entre eux ou, en d’autres termes, à un effet de diversification plus limité. De plus, le rapport indique que la corrélation entre les actions et les obligations a été positive pendant de longues périodes depuis 1900. Ainsi, à l’avenir, la corrélation pourrait être positive.

Mais à moins que la corrélation ne soit parfaite, les investisseurs verront toujours les avantages d’être diversifiés dans les actions et les obligations. Et nous ne pouvons pas oublier le fait important que les obligations sont moins volatiles que les actions.

Les auteurs du Rapport annuel 2022 de Crédit Suisse sur les rendements des investissements mondiaux concluent qu’« il existe des arguments convaincants en faveur de la diversification mondiale, en particulier à l’heure actuelle », mais observent que les avantages de la diversification mondiale peuvent être survendus s’ils sont présentés comme une voie infaillible vers un rapport de risque/rendement supérieur. La diversification devrait conduire à un niveau de rendement espéré plus élevé pour le même risque, mais cela n’est pas garanti.

Par conséquent, le mieux que nous puissions faire est de prendre des décisions d’investissement prudentes et éclairées, puis de nous en tenir patiemment à notre plan, surtout lorsque les marchés sont difficiles.