Une décennie perdue en perspective ?
par James Parkyn - PWL Capital - Montréal
Maintenir le cap grâce à un portefeuille diversifié et à une vision à long terme
Nous dirigeons-nous vers une décennie perdue pour les actions ? C'est la question que beaucoup se posent après l'incroyable cycle haussier pluriannuel du marché boursier.
Les inquiétudes se sont amplifiées en octobre lorsque Goldman Sachs a publié un sombre rapport prévoyant un maigre rendement annualisé de 3 % pour les actions américaines au cours des dix prochaines années (ou seulement 1 % après inflation).
Le rapport note que l'indice S&P 500 a enregistré un rendement annualisé de 13 % au cours de la dernière décennie. Mais les valorisations élevées et l'extrême concentration du marché - toutes deux proches de leur plus haut niveau depuis 100 ans - feront qu'il sera difficile pour les actions de répéter les mêmes gains jusqu'en 2034, selon le rapport.
Le rendement du S&P 500 devrait être inférieur aux obligations : Goldman Sachs
« Il est extrêmement difficile pour une entreprise de maintenir des niveaux élevés de croissance des ventes et des marges bénéficiaires sur des périodes prolongées », a déclaré Goldman Sachs. « Le même problème se pose pour un indice très concentré.
La banque d'investissement a déclaré que le rendement de l'indice S&P 500 avait 72 % de chances d'être inférieur aux obligations et 33 % de chances d'être inférieur à l'inflation au cours de la prochaine décennie.
Le rapport a suscité des titres de presse nerveux. « Goldman Sachs prévoit une décennie morte pour le S&P 500. Devriez-vous vendre vos actions ? », s'interrogeait un site d'investissement. « Pour une génération d'investisseurs habitués aux périodes de prospérité, le nouveau paradigme envisagé serait dur et peu familier », a déclaré le Globe and Mail.
Des décennies perdues prédites auparavant
Toutefois, comme le souligne le Globe and Mail, les analystes mettent en garde contre une « décennie perdue » depuis le début de l'actuel marché haussier des actions.
« Il se peut que nous soyons face à une décennie perdue », a déclaré l'historien financier Niall Ferguson en 2009. Le S&P 500 a ensuite gagné 16,6 % par an au cours de la décennie qui a suivi.
En 2013, l'économiste John Hussman a déclaré que les « rendements lamentables des investissements » étaient si certains au cours de la décennie suivante qu'ils étaient pratiquement inévitables. En fait, les rendements annuels du S&P 500 ont été en moyenne de 11,8 %.
Les booms se terminent souvent par des effondrements
Tenir compte des craintes baissières peut entraîner une grave sous-performance des portefeuilles. Cela signifie-t-il pour autant qu'il faille ignorer les prédictions de Goldman Sachs ?
Il ne fait aucun doute que les rendements des actions ont été supérieurs à la moyenne. Historiquement, les performances supérieures à la moyenne sont souvent suivies de périodes de rendements plus modestes, voire de pertes. Une décennie de rendements réels de 1 % est improbable, mais elle n'est pas impossible.
Les années folles ont été suivies par les sombres années 1930. Le grand mouvement boursier de 1942 à 1965 s'est achevé par 15 années de marasme au cours desquelles le S&P 500 a enregistré des rendements réels annualisés de -1 % entre 1966 et 1981. Après la remarquable période haussière de 1982 à 1999, nous avons connu la période de misère de 2000 à 2008.
Les retournements de marché sont imprévisibles
Cela signifie-t-il qu'il est temps de se retirer des actions et de se cacher sous un rocher ? Personne ne sait ce que le marché va faire. Même des experts comme Ferguson et Hussman se trompent. Les actions peuvent continuer à monter en flèche. Elles peuvent aussi chuter ou évoluer latéralement. Essayer de prévoir l'évolution des marchés n'est pas de l'investissement, c'est du jeu.
Si nous ne pouvons pas prédire les fluctuations du marché, que pouvons-nous faire ? Chez PWL, nous avons étudié les données et déterminé que la meilleure solution consiste à diversifier les placements, à maintenir une attitude disciplinée d'investisseur à long terme et à laisser les prévisions aux pages de l'horoscope.
S'en tenir au plan
La diversification joue également un autre rôle. Elle explique que la majeure partie de la création de richesse en actions provient d'un petit nombre d'entreprises. Selon une étude récente, 4 % seulement des actions ont été à l'origine de la totalité de la création de richesse sur le marché boursier américain entre 1926 et 2023, au-delà d'un investissement sans risque dans les bons du Trésor.
Nous ne pouvons pas savoir quelles entreprises seront les futurs « 4 % ». Mais nous pouvons être sûrs de les posséder en achetant des fonds indiciels largement diversifiés qui détiennent toutes les entreprises de divers marchés.
Aucun marché haussier ne dure éternellement. Mais un état d'esprit à long terme et une stratégie d'investissement adaptée à vos objectifs et à votre tolérance au risque peuvent vous donner la confiance nécessaire pour ignorer les bruits quotidiens du marché et ne pas vous soucier de savoir qui a raison dans ses prédictions.
Vous trouverez d'autres commentaires et idées sur les finances personnelles et l'investissement dans nos anciens articles de blog, livrets électroniques et balados sur le site Web de l'équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.