La diversification a-t-elle encore un sens ?

Par James Parkyn

L’année a été difficile sur les marchés et il semble qu’il n’y ait pas eu de refuge. Avec la hausse des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation et une situation géopolitique tendue à l’échelle mondiale, les marchés boursiers et obligataires du monde entier sont en baisse.

Comme vous le savez, la diversification est la stratégie fondamentale pour réduire le risque d’un portefeuille. L’économiste lauréat du prix Nobel, Harry Markowitz, l’a décrit comme « le seul free lunch en finance ». Markowitz a démontré qu’une grande diversification de titres, de classes d’actifs répartie dans plusieurs pays permet aux investisseurs d’augmenter les rendements espérés tout en réduisant les risques.

Cependant, il semble souvent – ​​surtout depuis la crise financière de 2008-09 – que lorsque des problèmes surviennent, les marchés ont tendance à baisser ensemble. Donc, cela soulève la question : est-il toujours judicieux de diversifier son portefeuille ?

Pour répondre à cette question, nous nous sommes tournés vers une source remarquable : le Rapport annuel 2022 de Crédit Suisse sur les rendements des investissements mondiaux. Il s’agit d’un guide des rendements historiques pour toutes les principales classes d’actifs dans 35 pays, remontant dans la plupart des cas à 1900.

L’édition 2022 du rapport comprend un examen par les historiens financiers Elroy Dimson, Paul Marsh et Mike Staunton, du pouvoir de la diversification entre les actions, les pays et les classes d’actifs. Leur étude des données historiques les a conduits à plusieurs conclusions importantes :

• La mondialisation a augmenté la mesure avec laquelle les marchés évoluent ensemble, mais les avantages potentiels de réduction des risques qu’apporte la diversification internationale restent significatifs.

• La mesure avec laquelle la diversification internationale peut être défavorable aux investisseurs dans une crise est limitée à des périodes assez courtes et n’est pertinente que si un investisseur est contraint de vendre. « Pour les investisseurs à long terme, les corrélations qui augmentent ont moins de conséquences. »

• Au cours des 50 dernières années, investir dans des actions à l’échelle mondiale a généré des ratios rendement/risque plus élevés que d’investir uniquement au niveau national dans la plupart des pays.

• Une exception notable a été les États-Unis où, au cours des 50 dernières années, les investisseurs auraient mieux fait d’investir au pays. Cette constatation reflète les excellents rendements et la faible volatilité du marché boursier américain au cours de cette période. Cependant, les auteurs notent également que les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. « Nous observons ces résultats avec le recul… Il n’y a aucune raison de s’attendre à ce que l’exceptionnalisme américain continue. »

• Les investisseurs dans les petits marchés, en particulier ceux qui sont fortement concentrés dans certains secteurs, ont plus à gagner de la diversification mondiale que les investisseurs américains, car « le marché américain est déjà très vaste et très diversifié ». Les investisseurs canadiens devraient en prendre note.

• Malgré le conseil bien connu de détenir un portefeuille grandement diversifié, les auteurs soulignent des études universitaires qui montrent que la plupart des investisseurs sont terriblement sous-diversifiés. Par exemple, ils citent une étude (Goetzmann et Kumar 2008) qui a analysé plus de 60 000 investisseurs dans une grande maison de courtage à escompte américaine et qui a constaté que la détention moyenne n’était que de quatre actions.

• Les investisseurs aux portefeuilles concentrés le paient très cher. Une étude danoise (Florentsen, Nielsson, Raahauge et Rangvid 2019) a analysé une base de données de 4,4 millions d’investisseurs danois et a constaté qu’ils pouvaient augmenter leur rendement espéré jusqu’à 3 % par an en passant du portefeuille concentré qu’ils détenaient généralement à un fonds indiciel avec le même profil de risque global.

• À propos de la diversification des actifs, les auteurs écrivent : « Les corrélations actions-obligations sont pour la plupart négatives sur les principaux marchés mondiaux depuis une vingtaine d’années. Cette corrélation négative signifie que les actions et les obligations ont servi de protection les unes contre les autres, permettant aux investisseurs d’augmenter leurs allocations en actions tout en respectant le risque qu’ils veulent prendre dans leurs portefeuilles.

Cependant, une hausse des taux d’intérêt est une variable commune aux actions et aux obligations et cela devrait conduire à une corrélation positive entre eux ou, en d’autres termes, à un effet de diversification plus limité. De plus, le rapport indique que la corrélation entre les actions et les obligations a été positive pendant de longues périodes depuis 1900. Ainsi, à l’avenir, la corrélation pourrait être positive.

Mais à moins que la corrélation ne soit parfaite, les investisseurs verront toujours les avantages d’être diversifiés dans les actions et les obligations. Et nous ne pouvons pas oublier le fait important que les obligations sont moins volatiles que les actions.

Les auteurs du Rapport annuel 2022 de Crédit Suisse sur les rendements des investissements mondiaux concluent qu’« il existe des arguments convaincants en faveur de la diversification mondiale, en particulier à l’heure actuelle », mais observent que les avantages de la diversification mondiale peuvent être survendus s’ils sont présentés comme une voie infaillible vers un rapport de risque/rendement supérieur. La diversification devrait conduire à un niveau de rendement espéré plus élevé pour le même risque, mais cela n’est pas garanti.

Par conséquent, le mieux que nous puissions faire est de prendre des décisions d’investissement prudentes et éclairées, puis de nous en tenir patiemment à notre plan, surtout lorsque les marchés sont difficiles.

Le marché baissier des obligations : douleur à court terme, gain à long terme

Par James Parkyn

La plupart des lecteurs savent que le Canada et le reste du monde ont un problème d’inflation. Vous l’avez sans doute remarqué à l’épicerie, à votre restaurant local ou au Canadian Tire que les prix sont en hausse pour toutes sortes de choses.

Vous savez probablement aussi que les banques centrales luttent contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt pour ralentir l’économie. Récemment, la Banque du Canada a relevé son taux directeur de 0,5 %, la plus forte augmentation en plus de 20 ans. Il y a fort à parier que la Réserve fédérale américaine augmentera son taux lors de sa prochaine réunion en mai. Et les deux banques devraient annoncer plusieurs autres hausses dans les mois à venir.

Ce dont vous êtes peut-être moins au fait, c’est l’effet extraordinaire que la hausse des taux d’intérêt a sur le marché obligataire. Ces hausses ont créé un marché baissier comme nous n’en avons jamais vu depuis le milieu des années 1990.

Vous pouvez être pardonné si vous ne suivez pas les rebondissements du marché obligataire. Il est généralement assez effacé par rapport à son cousin flamboyant, le marché boursier.

Les hauts et les bas du marché boursier sont motivés par les émotions des investisseurs et cela attire naturellement l’attention des médias et du public. En revanche, les mouvements des prix des obligations plutôt motivés par des mathématiques ennuyeuses.

Les rendements obligataires – le taux d’intérêt actuel payé par les obligations – évoluent dans la direction opposée aux prix des obligations, ce qui signifie que la hausse des taux d’intérêt entraîne une baisse des prix des obligations. En effet, les investisseurs qui souhaitent vendre des obligations doivent accepter des prix plus bas puisque les acheteurs de ces obligations s’attendent désormais à recevoir les nouveaux taux d’intérêt plus élevés.

Cet effet s’est traduit par une forte baisse des prix des obligations cette année en réponse à des taux plus élevés. L’indice obligataire universel FTSE Canada, l’indice de référence des FNB obligataires détenus par de nombreux Canadiens, a baissé de 8,5 % (excluant les paiements d’intérêts) depuis le début de l’année et de 10,8 % depuis qu’il a atteint son sommet des 12 derniers mois en août 2021.

Une baisse de cette ampleur serait déjà assez néfaste pour le marché boursier ; sur le marché obligataire normalement moins volatil, c’est une débâcle épique. En fait, il n’y a eu que deux autres marchés baissiers de cette ampleur sur le marché obligataire canadien depuis 1980 – en 1980-81 et en 1994. Celui de 1994, qui s’est également produit aux États-Unis, a été surnommé par nos voisins du sud le Great Bond Massacre!

La baisse de cette année sera déroutante pour les investisseurs, d’autant plus que la partie obligataire de leurs portefeuilles est censée être la tranche « sûre ». Cependant, il y a quelques facteurs atténuants à garder à l’esprit lorsque l’on pense à ce marché baissier.

Le premier point est que la baisse des prix des obligations est plus prononcée lorsque vous détenez des obligations avec des échéances plus longues. Plus la durée d’une obligation, mesurée en années, est longue, plus son prix est sensible aux variations des taux d’intérêt.

Les obligations à court terme, telles que mesurées par l’indice obligataire à court terme FTSE Canada, ont perdu 3,3 % (encore une fois hors paiements d’intérêts) cette année et 5,8 % depuis qu’elles ont atteint leur sommet des douze derniers mois en avril 2021. Il s’agit toujours d’une baisse importante, mais beaucoup moins sévère que celle des obligations à plus longue échéance.

Dans les portefeuilles de nos clients, nous privilégions les obligations à court terme avec des échéances allant d’un à cinq ans. Les FNB que nous utilisons ont une durée d’environ 2,7 ans, comparativement à 7,9 ans pour l’indice obligataire universel FTSE Canada.

En plus d’être moins sensibles aux hausses de taux d’intérêt, les obligations à court terme offrent également une meilleure protection contre la hausse des taux d’intérêt en réponse à une inflation plus élevée et sont moins volatiles que les obligations à échéance plus longue.

Elles offrent une meilleure protection contre la hausse des taux d’intérêt, car avec des échéances plus courtes, le portefeuille se renouvelle plus rapidement et les obligations peuvent être réinvesties à des taux plus élevés plus rapidement. Dans ce contexte, il est important de garder à l’esprit qu’une inflation élevée est un risque plus important qu’une hausse des taux d’intérêt, car elle ronge la valeur de votre épargne.

Le deuxième point à retenir est que des taux d’intérêt plus élevés entraînent de meilleurs rendements obligataires à long terme. Les investisseurs à long terme, qui ont souffert pendant des années de taux d’intérêt très bas, devraient vouloir que les taux augmentent, même si cela signifie des pertes en capital à court terme.

C’est un cas clair où la douleur à court terme produira un gain à long terme.

Guerre en Ukraine : que doivent faire les investisseurs ?

par James Parkyn

En voyant se dérouler l’horrible invasion de l’Ukraine par la Russie, je me suis rappelé l’une des citations célèbres de Winston Churchill :
« L’homme d’État qui cède à la fièvre de la guerre doit réaliser qu’une fois le signal donné, il n’est plus le maître de la politique, mais l’esclave de l’imprévisible et des événements incontrôlables.

Il semble que Vladimir Poutine et l’armée russe apprennent cette leçon, mais malheureusement, c’est aussi le cas pour le peuple ukrainien. Nos pensées vont à tous ceux qui souffrent à cause de ce conflit insensé – la tragédie humaine doit demeurer au premier plan.

Cela dit, les paroles de Churchill sont également pertinentes pour les investisseurs qui craignent que leur portefeuille ne subisse des dommages collatéraux de cette guerre.

Bien que l’invasion semble marquer un point d’inflexion géopolitique d’une ampleur jamais vue depuis les attentats du 11 septembre, les conséquences pour l’économie et les marchés des capitaux restent – selon l’expression de Churchill – imprévisibles et incontrôlables.

L’invasion a ajouté un énorme nouvel élément d’incertitude à l’économie mondiale qui pourrait se répercuter pendant des mois, voire des années à venir. À l’heure actuelle, les marchés tentent de digérer l’impact potentiel, en particulier pour les bénéfices des entreprises.

De toute évidence, il y aura un impact. Quelque 400 entreprises, dont certains des plus grands noms du monde, ont annoncé qu’elles se retireraient de Russie. Une incertitude accrue et des bénéfices plus faibles entraîneraient normalement une baisse des cours des actions.

Pourtant, la réaction des marchés a jusqu’à présent été remarquablement modérée. S’il est vrai que le marché américain est entré en territoire de correction, après avoir perdu 10,3 % cette année jusqu’au 15 mars, la baisse a commencé bien avant l’invasion du 24 février. Le S&P 500 était déjà en baisse de 11,3 % le 23 février. Ainsi, le marché américain en fait gagné 1 % au cours des trois premières semaines de guerre.

C’est une histoire similaire en Europe, qui étant plus proche de l’Ukraine, on s’attendrait à être plus durement touché. L’indice FTSE Europe est en baisse de 9,5 % sur l’année, mais de seulement 0,6 % depuis le début de la guerre.

Le marché canadien a en fait bénéficié de l’invasion russe. Il était en hausse de 0,3 % pour l’année, au 15 mars, grâce à une reprise de 28 % des actions énergétiques en réponse à une flambée des prix mondiaux du pétrole.

Ainsi, l’impact de la guerre sur les marchés – du moins pour l’instant – est bien moindre que ce à quoi on aurait pu s’attendre, si notre jugement avait été fondé uniquement sur les sombres prédictions émanant des médias financiers.

Alors que la longue préparation de la guerre s’est probablement traduite par une baisse des cours des actions avant le début effectif de l’invasion, de nombreux autres facteurs ont pesé sur les marchés. Fait important, les investisseurs ont été confrontés à une inflation beaucoup plus élevée et à la perspective de taux d’intérêt plus élevés.

Les médias se sont concentrés sur ces mauvaises nouvelles avant de porter leur attention sur la guerre. En attendant, ils ont fait fi de toutes les bonnes nouvelles de l’autre côté de la balance. Cela comprend une forte croissance du PIB et de l’emploi, des bénéfices records pour les entreprises et la réouverture de l’économie à la suite de restrictions pandémiques.

Alors, que penser de tous ces développements ? Eh bien, il y a une leçon à retenir face aux médias qui peuvent être une bonne source d’information et de divertissement, mais qu’ils sont un terrible guide pour prendre des décisions d’investissement.

Plus important encore, nous voyons une autre preuve de l’impossibilité de prédire comment un événement comme la guerre affectera l’économie ou les marchés.

Dans ce merveilleux article, le journaliste Robin Power l’exprime ainsi :  » Nous avons soif de certitude. Nous voulons être les auteurs de notre propre destin. Et nous retraitons devant l’idée que, dans une large mesure, nos vies sont régies par la chance – à la fois bonne et mauvaise – et le simple hasard. Tout semble si évident avec le recul. Mais l’histoire se déroule en temps réel, et personne ne sait – pas même les généraux ou les dirigeants politiques directement impliqués – comment les événements se dérouleront d’un jour à l’autre. »

Les conseils de Powell sur la façon dont les investisseurs devraient réagir à l’invasion de l’Ukraine ? « La grande majorité des investisseurs, et certainement ceux qui ont mis en place un plan financier approprié, ne devraient précisément rien faire. »

Nous sommes d’accord. Lorsqu’on nous demande ce que nous faisons en réponse à des événements comme la guerre, nous répondons : nous nous en tenons au plan. En effet, la gestion des risques consiste à concevoir des portefeuilles pour faire face aux périodes de forte volatilité avant qu’elles ne surviennent.

La volatilité se présente sous de nombreuses formes et provient de nombreuses sources et c’est la raison exacte pour laquelle vous obtenez des rendements plus élevés en investissant dans des actions. Vous êtes payé pour prendre des risques, mais vous devez être prêt à faire face à la volatilité avant qu’elle ne survienne. Vous le faites avec un portefeuille largement diversifié parmi les classes d’actifs et les zones géographiques. Ensuite, il s’agit de garder le cap et de résister à l’envie de vendre quand les gros titres font peur. C’est simple mais pas facile. Il faut de la discipline et c’est pourquoi il est si important d’avoir un plan à long terme sur lequel s’appuyer dans des moments comme celui-ci.

4 Façons de se préparer au prochain marché baissier

par James Parkyn

Les choses sont toujours parfaitement claires en rétrospective et ce n’est jamais plus vrai que lorsqu’il s’agit des marchés boursiers.

Lorsqu’onregarde les corrections et les marchés baissiers qui ont eu lieu auparavant, il est naturel de discerner tous les facteurs qui ont conduit au ralentissement. Cependant, l’image est beaucoup plus floue lorsque vous essayez de déterminer quand le prochain ralentissement pourrait se produire.

En fait, il est prouvé que personne ne peut prévoir de manière constante l’orientation future des marchés, que ce soit à la hausse ou à la baisse. Bien sûr, cela n’empêche pas les analystes, les médias et les investisseurs d’essayer de prédire le prochain krach.

Comme nous l’avons mentionné dans les récents épisodes de notre balado Sujet Capital, les prophètes de malheur ont été particulièrement bruyants ces derniers temps. Ils disent que nous nous dirigeons vers une correction boursière ou même un marché baissier en raison des niveaux de valorisation relativement élevés des marchés.

Certes, les marchés boursiers ont connu une forte progression. Par exemple, le rendement total du marché américain sur 10 ans jusqu’au 31 janvier était de 17,8 %, soit plus du double du rendement espéré à long terme. Cependant, l’histoire des marchés des capitaux nous démontre que les mesures d’évaluation relative nous renseignent très peu sur le moment du prochain repli.

À quoi correspondent les corrections et les marchés baissiers ? Une correction du marché est une baisse de 10 à 20 % par rapport à un sommet récent. La durée est généralement courte. Après quelques semaines ou quelques mois, le marché récupère les pertes. Les corrections sont tout à fait normales ; Elles permettent au marché de se consolider et de souffler avant de remonter.

Un marché baissier est plus préoccupant. C’est lorsque les marchés chutent de plus de 20 % par rapport à leurs sommets récents. La durée est généralement beaucoup plus longue. Les déclencheurs d’un marché baissier varient considérablement, mais ils sont généralement liés à de mauvaises données économiques, à une crise géopolitique ou à l’éclatement d’une bulle spéculative.

Depuis 1926, le S&P 500 a connu 17 marchés baissiers avec des baisses allant de -21% à -80%, selon ce rapport de la firme Dimensional. La durée moyenne de ces marchés baissiers était de 10 mois. Le marché baissier le plus long a eu lieu au début des années 1930, et a duré près de 27 mois, et le plus court a été le krach de la COVID il y a deux ans. Celui-ci n’a duré qu’un mois.

En tant qu’êtres humains, nous ne sommes pas prédisposés à bien gérer nos émotions face à la volatilité négative des marchés. La science comportementale démontre qu’elle déclenche notre réaction instinctive de la lutte ou de la fuite, et c’est pourquoi les investisseurs commettent souvent des erreurs destructrices de richesse en période de baisse des marchés.

Les marchés baissiers sont le moment où les investisseurs découvrent leur véritable tolérance au risque. Pour l’investisseur à long terme, c’est en fait une période de grande opportunité, mais pour ceux qui paniquent, ils entraînent presque toujours une perte permanente de capital. C’est pourquoi il est crucial d’être prêt mentalement. Une grosse baisse ne se produira peut-être pas demain, ce mois-ci ou cette année, mais vous pouvez être sûr qu’elle se produira tôt ou tard.

Alors, comment devez-vous vous préparer pour la prochaine chute des marchés ?

• Ayez un plan—Vous ne serez pas surpris par ce conseil. Vous devez avoir un plan d’investissement que vous auriez établi lorsque les marchés étaient calmes et que vos émotions étaient sous contrôle. Le plan doit tenir compte de votre besoin et de votre volonté de prendre des risques ainsi que de votre horizon temporel. N’oubliez pas que prendre trop de risques peut vous amener à quitter les marchés au mauvais moment.

• Ayez une portion sûre dans votre portefeuille — La meilleure façon de réduire le risque dans votre portefeuille est d’avoir une allocation d’obligations à court terme de haute qualité. Cette portion sûre devrait être constituée d’obligations gouvernementales et d’autres obligations de première qualité. Les obligations conservent leur valeur dans un marché baissier et peuvent même croître, compensant ainsi certaines des pertes de votre panier d’actions. Si vous êtes un retraité qui décaisse de son portefeuille pour vos frais de subsistance, nous vous conseillons d’investir suffisamment d’argent dans des obligations pour couvrir cinq ans ou plus de retraits annuels. Cela vous aidera à maintenir le cap jusqu’à ce que les actions reprennent.

• Rééquilibrez régulièrement—Le rééquilibrage garantit que votre portefeuille reflète votre profil de risque ainsi que votre tolérance aux risques. Ceci est particulièrement important pendant un marché haussier prolongé lorsque de nombreux investisseurs se sentent à l’aise de détenir un pourcentage plus élevé d’actions dans leurs portefeuilles.

• Éliminez le bruit—Enfin, gardez vos émotions sous contrôle en éliminant le bruit des médias. Acceptez le fait que les corrections et les marchés baissiers sont inévitables et imprévisibles. Un jour, ils prendront fin. N’oubliez pas que si vous restez discipliné et que vous respectez votre plan d’investissement à long terme dans un marché baissier, vous serez récompensé lors du prochain marché haussier.

Ne laissez pas l’anxiété vous désemparer quant à la direction des marchés

par James Parkyn

En ce qui concerne le marché boursier, certains investisseurs semblent croire au vieil adage « ce qui monte doit redescendre ». Ils craignent qu’après une année aussi exceptionnelle sur les marchés, nous ne nous dirigions vers une chute. Le ralentissement de ce mois-ci alimente sans aucun doute ces craintes.

Une des manifestations de cette pensée est la réticence à investir de l’argent frais dans des actions parce que les marchés sont « trop élevés ». D’autres investisseurs vont encore plus loin et vendent des actions avec l’intention de les racheter « après la correction, lorsque les prix seront plus raisonnables ».

Avant le récent épisode de turbulences, le marché boursier avait fourni des rendements exceptionnels remontant au krach du début de la pandémie en février et mars 2020. En 2021, le marché canadien a connu une hausse de 25,1 %, soit sa meilleure année depuis 2009, tandis que le marché américain produisait, en dollars canadiens, un rendement de 24,6 %.

Les gains de 2021 ont placé les valorisations des actions à des niveaux relativement élevés, selon des mesures telles que l’indice Shiller CAPE 10. Cependant, la même observation avait été faite au début de 2021. Ensuite, le S&P 500 a atteint 70 sommets historiques au cours de l’année.

Comme le note l’auteur Larry Swedroe dans cet article, les mesures quant à la valeur ne doivent pas être utilisées pour essayer de déterminer les entrées et sorties des marchés. « Bien que des valorisations plus élevées prévoient des rendements futurs attendus inférieurs, cela ne signifie pas que vous pouvez utiliser ces informations pour anticiper les marchés », écrit Swedroe. « Et vous ne devriez pas essayer de le faire, car les preuves montrent que de tels efforts sont susceptibles d’échouer. »

Le conseil est également vrai pour les replis du marché et les jours où les marchés atteignent des sommets sans précédent. Ces périodes sont souvent l’élément déclencheur pour les médias et les investisseurs individuels qui commencent à spéculer sur la façon dont les portefeuilles devraient être réajustés. C’est alors que les gens commettent des erreurs couteuses pour leurs portefeuilles.

Le danger de succomber à l’anxiété en vendant des actions ou en retardant de nouveaux investissements est doublé. Tout d’abord, vous devrez prendre la décision épineuse de savoir quand il est sûr de réinvestir dans le marché. Deuxièmement, vous risquerez de de laisser sur la table de bons rendements pendant que vous êtes assis sur les lignes de côtés. Si vous voulez savoir comment on se sent après être resté sur les lignes de côtés, demandez simplement à tous ceux qui se sont abstenus d’investir en 2021.

En matière d’investissement, l’antidote aux émotions malsaines est d’avoir un plan financier à long terme avec des cibles de répartition d’actifs qui reflètent vos objectifs et votre tolérance au risque. Au fur et à mesure que les marchés montent ou baissent, vous rééquilibrez périodiquement votre portefeuille en fonction de vos allocations d’actifs cibles et vous maintenez le cap au fil du temps.

Votre objectif devrait être de cultiver un état d’esprit d’investisseur à long terme. Les investisseurs à long terme ignorent le bruit quotidien qui accompagne la volatilité et s’en tiennent à leur plan avec discipline.

De grands espoirs de rendements futurs peuvent obscurcir le jugement d’un investisseur

par James Parkyn

Ce fut une autre année exceptionnelle en bourse. Nous aurons les chiffres de performance finaux pour vous au cours de la nouvelle année, mais les actions ont poursuivi une remontée remarquable qui a commencé en mars 2020 lorsque le krach provoqué par la COVID a touché le fond.

Bien que les bons résultats soient certainement les bienvenus, ils semblent avoir conditionné de nombreux investisseurs à avoir des attentes irréalistes quant à leurs futurs rendements.

C’est la principale conclusion d’une enquête menée par Natixis Investment Managers, une société française de services financiers qui gère 1,4 billion de dollars US, auprès de 8 500 investisseurs individuels dans 24 pays et de 2 700 professionnels de la finance dans 16 pays.

L’enquête a révélé un écart énorme entre les rendements que les investisseurs individuels s’attendent à obtenir sur le long terme et ce que les professionnels de la finance considèrent comme réaliste. À l’échelle mondiale, les investisseurs prévoient des rendements annuels de 14,5 % au-dessus de l’inflation, tandis que les professionnels de la finance s’attendent à des rendements de 5,3 % au-dessus de l’inflation. C’est une différence énorme de 174 %!

Les investisseurs canadiens étaient un peu plus conservateurs que leurs pairs au niveau mondial, selon le sondage. Ils s’attendent à des gains annuels à long terme de 11,2 % au-dessus de l’inflation, tandis que les professionnels de la finance croient que les rendements réalistes pour leurs clients seront de 5,1 % par an.

En revanche, les investisseurs américains ont été encore plus agressifs quant à leurs attentes de rendement que la moyenne mondiale. Ils anticipent des rendements annuels de 17,5 % supérieurs à l’inflation, contre 6,7 % pour les professionnels de la finance américains.

L’équipe de recherche de PWL utilise une approche fondée sur des données pour établir les attentes de rendements futurs pour diverses classes d’actifs et pour l’inflation. Dans notre article sur les hypothèses de planification financière (en anglais), publié en octobre, nous estimons que les rendements annuels attendus d’un portefeuille d’actions/d’obligations 60/40 sont supérieurs de 4,86 ​​% à l’inflation.

Pourquoi les investisseurs sont-ils si optimistes quant aux rendements futurs ? Nous pouvons l’attribuer à ce que l’on appelle le biais de récence, une erreur de pensée courante qui conduit les gens à accorder une plus grande importance aux événements récents.

De toute évidence, de nombreux investisseurs se sont habitués à d’excellentes performances de leurs portefeuilles. Même avant le puissant rallye qui a commencé dans les premières semaines de la pandémie, les rendements étaient élevés depuis la crise financière de 2008-09. Cela a amenés les investisseurs à s’attendre à ce que cela continue et s’améliore encore à l’avenir.

Dans l’enquête Natixis, les investisseurs ont identifié la volatilité des marchés comme leur préoccupation numéro 1, mais leurs attentes de rendement élevées suggèrent qu’ils sont devenus insensibles au risque. Nous voyons cela dans un appétit croissant pour les investissements risqués tels que les actions technologiques, les crypto-monnaies et les sociétés d’acquisition à usage spécial (SPAC).

Cependant, l’historique des marchés boursiers, les mesures de valorisation et le bon sens suggèrent que nous devrions tempérer nos attentes de rendement après une si longue période de performances exceptionnelles, et non les augmenter.

Nous veillons à contrôler le risque pour nos clients grâce à une large diversification et à un rééquilibrage périodique des portefeuilles. Personne ne peut prédire ce que l’avenir nous réserve, mais une vision patiente et réaliste est le meilleur moyen de créer de la richesse sur le long terme.

Alors que l’année tire à sa fin, François et toute l’équipe de PWL se joignent à moi pour vous souhaiter de joyeuses fêtes de fin d’année et une année 2022 saine et prospère. Nous sommes impatients de revoir votre portefeuille avec vous au cours de la nouvelle année.